Большинство аналитиков ожидают, что Банк России на заседании 20 марта продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики и снизит ключевую ставку до 15 % годовых. Такой прогноз следует из консенсус-опроса экспертов российских банков и инвестиционных компаний, проведенного РБК.
Сейчас ключевая ставка составляет 15,5 %. По данным опроса, 26 из 30 аналитиков считают базовым сценарием ее снижение на 50 базисных пунктов. Еще трое экспертов допускают более резкий шаг — до 14,5 %, а один участник прогноза оценивает оба варианта как равновероятные. Некоторые аналитики не исключают и вариант сохранения ставки на текущем уровне, однако считают его маловероятным.
После февральского заседания, на котором регулятор впервые за долгое время подал мягкий сигнал рынку, ситуация стала менее определенной. Эксперты отмечают, что на решение ЦБ могут повлиять несколько факторов, в том числе возможные изменения параметров бюджетного правила.
Речь идет о планах Минфина пересмотреть базовую цену нефти, приостановке валютных операций по бюджетному правилу и анонсированной оптимизации расходов федерального бюджета. В Банке России ранее отмечали, что снижение базовой цены нефти при одновременном сокращении бюджетных расходов не будет создавать дополнительных инфляционных рисков.
При этом изменение параметров бюджетного правила может повлиять на курс рубля. Директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Андрей Ганган отмечал, что заметное ослабление национальной валюты способно усилить инфляционные риски.
«Если рубль пойдет по траектории, которая будет формировать повышенные проинфляционные риски, то это потребует более высокой траектории ставки, чем в базовом сценарии. Это не про разворот направления, а про скорость снижения в том числе», — сказал он.
Часть экспертов считает, что сокращение бюджетных расходов может стать дополнительным аргументом в пользу более активного смягчения политики. По мнению главного экономиста группы ВТБ Родиона Латыпова, регулятор будет выбирать между снижением ставки до 15 % и до 14,5 %.
При этом большинство аналитиков ожидают осторожного шага. Главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков считает, что пауза в валютных операциях по бюджетному правилу добавляет неопределенности и делает более вероятным снижение ставки на 50 базисных пунктов.
Дополнительным аргументом в пользу смягчения политики эксперты называют замедление инфляции. По данным Росстата, в феврале годовой рост цен составил 5,91 % против 6 % в январе. По оценкам аналитиков Банка России, темпы роста цен в феврале приблизились к траектории 4 %.
Снижаются и инфляционные ожидания. По данным опроса «инФОМ» для ЦБ, ожидания населения уменьшились с 13,7 до 13,1 %, а предприятия прогнозируют рост цен в ближайшие три месяца на уровне 5,9 % против 10,4 % месяцем ранее.
Кроме того, экономическая активность и кредитование в начале года постепенно охлаждаются. Аналитики также отмечают стабилизацию ситуации на рынке труда и более умеренный рост зарплат.
Несмотря на позитивные сигналы, эксперты считают, что Банк России будет действовать осторожно. По их мнению, регулятор стремится закрепить эффект от борьбы с инфляцией и не допустить нового ускорения кредитования и роста цен.
При этом вариант более резкого снижения ставки до 14,5 % также обсуждается. Некоторые аналитики считают, что на такой шаг ЦБ может пойти в случае официального подтверждения сокращения бюджетных расходов и дальнейшего замедления экономической активности.
